多利好共振　醫(yī)藥生物板塊走強

周二，醫(yī)藥生物板塊走勢較為強勁，為市場增添了一抹亮色眼。分析人士表示，當前市場整體氣氛依舊難言完全舒展，風(fēng)險偏好修復(fù)也不會在朝夕之間，防御性需求仍在，醫(yī)藥生物板塊因“可攻可守”的特性成為了當下不少投資者的一致選擇。

板塊大幅回升

由于此前連續(xù)回調(diào)，近兩個交易日以來，市場中大部分板塊都出現(xiàn)了超跌反彈。雖然市場情緒難言完全舒展，不過也不乏投資機會。其中具備“可攻可守”特性的醫(yī)藥生物板塊就成為部分投資者在當下市況中的不二選擇。

在持續(xù)回調(diào)的市場背景下，醫(yī)藥生物板塊期間走勢仍堪稱堅韌。這背后，除了投資者“青睞”外，其整體走強亦是多利好共振的結(jié)果。

從行業(yè)基本面情況來看，國海證券指出，醫(yī)藥整體來說是偏穩(wěn)健的行業(yè)，下游剛性需求，創(chuàng)新和品牌能有有效保護，但目前也處于創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的升級階段，業(yè)績增速彈性有限制。年初以來，醫(yī)藥板塊的快速上漲，短期估值高企，溢價率偏高，也存在對未來的一定透支，需要時間去消耗估值壓力。對于醫(yī)藥中長期投資節(jié)奏的把握，長線加倉是方向。

國海證券指出，從行業(yè)基本面的變化來看，已公布的1-4月行業(yè)運行數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)收入增速為14.9%，而利潤總額增速16.4%，5-6月將更趨穩(wěn)定。此外，由于國家醫(yī)保局的設(shè)立，市場關(guān)心的醫(yī)保支付改革，醫(yī)保參與藥品招標采購等情況預(yù)計仍需較長時間去推廣。

從走勢上看，自2月中旬走強以來，板塊上漲動能來自兩方面。其一，此前醫(yī)藥板塊連續(xù)兩年大幅跑輸滬深300指數(shù)，調(diào)整充分，估值端具備優(yōu)勢；其二，2017年行業(yè)增速已經(jīng)明顯觸底回升，且新的變革不斷出現(xiàn)，賦予了醫(yī)藥股更為充足、更為樂觀的成長預(yù)期。當前板塊受到市場的看好也正是來自于技術(shù)面和基本面的雙重支撐。

確定性較強

從博弈的角度來看，此前盤面的連續(xù)回調(diào)使得投資者的操作難度加大，無論是藍籌還是成長均較難看到持續(xù)性機會，也不容易吸引增量資金介入。在這樣的背景下，前景更為確定的醫(yī)藥生物板塊仍被不少機構(gòu)所看好。

中銀國際證券認為，在整體行情波動性增加的背景下，由于前期醫(yī)藥板塊前期漲幅過大，此前雖有所調(diào)整，但其上漲邏輯并未改變。尤其從去年起創(chuàng)新研發(fā)力度加大，CRO公司持續(xù)受益，今年下半年將有部分創(chuàng)新藥完成三期臨床或報產(chǎn)，同時港股對于醫(yī)藥板塊創(chuàng)新型公司的上市支持也會提升和支撐A股中相關(guān)板塊估值。此外，仿制藥一致性評價的持續(xù)推進，也將加速仿制藥市場的格局重塑，對于部分優(yōu)質(zhì)仿制藥龍頭企業(yè)短期或許因為搶占市場份額加大了銷售費用的投入，影響了利潤增速，但中長期看必將受益于進口替代和醫(yī)保結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

中信證券在其下半年投資策略中指出，后市醫(yī)藥板塊有望從藍籌引領(lǐng)轉(zhuǎn)向全面開花。2018年一季度醫(yī)藥工業(yè)整體收入和利潤總額增速分別為16.1%和22.5%，較去年同期上升了5.10和9.10個百分點，扣除兩票制低開轉(zhuǎn)高開影響保持穩(wěn)健增長。2018年2月醫(yī)?；鸾Y(jié)存率達到34.23%，同比提高了2.94個百分點，醫(yī)藥板塊整體的外部給付環(huán)境依然趨勢性向好。2018年第一季度非醫(yī)藥基金醫(yī)藥股持倉占比環(huán)比上升1.98%達到8.26%，但仍處于歷史較低水平。從估值上看，中小市值績優(yōu)成長股經(jīng)過近兩年的調(diào)整已具備一定性價比，預(yù)計隨著部分公司的大比例增持/回購以及業(yè)績超預(yù)期等情況的出現(xiàn)，個股在2018年的表現(xiàn)更多會以全面開花的形式來演繹。

不過中金公司強調(diào)，由于此前醫(yī)藥板塊的持續(xù)上漲，目前板塊核心標的估值均已在歷史高位。在這個時點，從資金面的角度來看，板塊仍有上行空間；從基本面的角度來看，短期估值已經(jīng)偏高，長期依然有較大空間。因此該機構(gòu)建議相對收益投資者繼續(xù)持有醫(yī)藥板塊標的，絕對收益投資者可以適當降低配置，鎖定收益。