月末財政支出加大　人民銀行今日凈回籠1500億元

臨近月末財政支出力度加大，人民銀行連續(xù)第三日在公開市場凈回籠。27日，人民銀行公告稱，從歷年規(guī)律看6月份是財政支出大月，越臨近月末支出力度越大，預(yù)計未來幾日財政支出吸收央行逆回購到期等因素后還將推高銀行體系流動性總量。為穩(wěn)定半年末資金面，保持銀行體系流動性合理充裕，人民銀行今日以利率招標(biāo)方式開展了600億元7天逆回購操作。鑒于今日有2100億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠1500億元。

當(dāng)前資金面呈現(xiàn)跨月緊張、月內(nèi)寬松格局。昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率下降4.6個基點，報2.518%。7天和14天Shibor分別上行0.5個和2個基點，分別報2.831%和3.780%。存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購DR007加權(quán)平均利率近日為維持在2.8%附近波動。

對于季度末資金面，中金固收團(tuán)隊認(rèn)為，考慮到此次定向降準(zhǔn)屬總量和結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)，季度末資金面會維持寬松，7天回購利率下行空間不大，但定向降準(zhǔn)一定程度上可以降低流動性溢價，從而引導(dǎo)3個月存單利率回落，估計3個月存單利率降至3.5%-4%區(qū)間內(nèi)。而其他期限收益率，尤其是短端，也會跟隨下降，從而收益率曲線有望繼續(xù)陡峭化。此外，中美利差持續(xù)壓縮，匯率可能會承壓，在美元走強(qiáng)過程中，人民幣匯率還會小幅貶值。從利率和匯率兩個方面同時放松貨幣條件。