290億股股權(quán)被凍結(jié)　超百家公司大股東流動性堪憂

近期上市公司控股股東股權(quán)凍結(jié)的案例不斷攀升。今年以來,A股共有106家公司發(fā)布股東股權(quán)被凍結(jié)公告,被凍結(jié)的股權(quán)合計290億股,是去年同期金額的3倍。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,上市公司股權(quán)原本是流動性較好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),如果股權(quán)被凍結(jié),有可能使上市公司股東的資金流動性風(fēng)險進一步惡化,對上市公司產(chǎn)生負(fù)面影響。

股權(quán)凍結(jié)數(shù)量大幅攀升

東方金鈺7月12日晚公告,公司控股股東興龍實業(yè)所持公司4.24億股被輪候凍結(jié),占其所持有公司股份的100%。公司表示,興龍實業(yè)凍結(jié)股份若被司法處置,可能導(dǎo)致公司實際控制權(quán)發(fā)生變更。

僅7月份至今,就有天夏智慧、金一文化、奧瑞德等24家公司公告股東股份被凍結(jié)。Wind數(shù)據(jù)顯示,今年以來,A股共有106家公司發(fā)布股東股權(quán)被凍結(jié)公告,被凍結(jié)的股權(quán)合計290億股,是去年同期金額的3倍。

曾經(jīng)風(fēng)光無限的暴風(fēng)集團近日就因控股股東股權(quán)被司法凍結(jié),再次走上輿論的風(fēng)口浪尖。

7月6日晚間,暴風(fēng)集團發(fā)布公告稱,公司控股股東馮鑫所持有的4.65%股份被司法凍結(jié),占公司總股本的0.99%,凍結(jié)期為三年。原因是中信資本以股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同糾紛為由向北京朝陽區(qū)人民法院申請財產(chǎn)保全。雖然公司表示,本次凍結(jié)不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生直接影響。但7月9日,暴風(fēng)集團開盤跌停。隨后,深交所發(fā)布關(guān)注函,要求馮鑫說明所持公司股份的質(zhì)押情況,是否存在控股權(quán)變更的風(fēng)險。

值得注意的是,不少上市公司股東的股權(quán)被多次輪候凍結(jié)。*ST華信、奧瑞德、千山藥機、*ST富控股份今年被凍結(jié)次數(shù)超過40次。以*ST華信為例,控股股東上海華信所持公司股份處于司法凍結(jié)狀態(tài)的共計13.85億股,占其所持公司總股數(shù)的100%。上海華信被執(zhí)行司法凍結(jié)狀態(tài)的股份數(shù)合計為182.53億股,超過其實際持有上市公司股份數(shù)。

股票質(zhì)押及擔(dān)保成主因

清暉智庫創(chuàng)始人宋清輝認(rèn)為,一般上市公司的股權(quán)被司法凍結(jié),有兩種最重要的原因:一是大股東為融資需要而將股權(quán)質(zhì)押,但終因經(jīng)營陷入困境、發(fā)生財務(wù)危機到期還不上貸款而引發(fā)債務(wù)糾紛,進而被訴至法院,導(dǎo)致股權(quán)被凍結(jié);二是大股東替他人提供擔(dān)保而被要求承擔(dān)連帶責(zé)任,從而導(dǎo)致股權(quán)被凍結(jié),以致最終被拍賣、強行扣劃等。

今年6月,步森股份二股東睿鷙資產(chǎn)所持公司13.86%的股份全部被司法凍結(jié),就是和擔(dān)保有關(guān)。2017年10月,徐茂棟控制的另一家上市公司天馬股份與德清縣中小企業(yè)金融服務(wù)中心有限公司簽訂了《借款擔(dān)保合同》,借款1億元,步森股份、徐茂棟等提供連帶責(zé)任擔(dān)保,后被德清縣中小企業(yè)金服公司起訴。

而萬方發(fā)展大股東股權(quán)被凍結(jié)的原因則顯得有些無厘頭。7月12日,萬方發(fā)展公告,公司第一大股東北京萬方源房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持有的公司股份被司法凍結(jié),占公司總股本的37.69%。原因則是由于大股東萬方源的控股股東萬方投資控股集團有限公司印章使用失誤,將文件中應(yīng)蓋萬方集團的印章處誤蓋成萬方源的印章,所以導(dǎo)致了本次司法凍結(jié)的誤操作。

某私募機構(gòu)負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示,大部分股權(quán)被凍結(jié)的都是因為債務(wù)問題,最直接的就是股票質(zhì)押,間接一點的可能有一些社會融資、民間融資。

而背后更深層次的原因,上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為,則是去杠桿大背景下,金融機構(gòu)對于債權(quán)類資金的投放趨于一致,“特別是股票質(zhì)押新規(guī)后,一個上市公司整體股權(quán)質(zhì)押比例超過50%,或者是單一融資人的質(zhì)押比例太高的話,超出部分到期后券商就不進行展期了。此外,在大盤下行背景下,股東股權(quán)質(zhì)押比例接近100%的公司,容易爆倉陷入流動性危機。上市公司股東出現(xiàn)股票質(zhì)押爆倉后,金融機構(gòu)為了保全自己的資產(chǎn),肯定要申請股份凍結(jié)。”

引發(fā)“連鎖反應(yīng)”

國信證券研報認(rèn)為,上市公司股權(quán)被凍結(jié),對債券持有人來說影響偏負(fù)面,同時也使上市公司股東的資金流動性風(fēng)險進一步惡化。信用風(fēng)險發(fā)酵的公司,它所持有上市公司股權(quán)被凍結(jié)的概率很高。

而在暴露出股權(quán)被凍結(jié)問題后,上市公司也因此受牽連,股價接連下滑。4月28日,由于合肥瑞成股東間尚未解決股權(quán)出資額轉(zhuǎn)讓問題,而公司控股股東所持股份又被司法凍結(jié),奧瑞德重組“告吹”。5月4日復(fù)牌后,奧瑞德連“吃”8個跌停,公司控股股東部分質(zhì)押股份也因此觸及平倉線。

股權(quán)凍結(jié)的另一種風(fēng)險是控制權(quán)轉(zhuǎn)移。近日因1元賣殼“刷屏”的金一文化,也與公司實控人股權(quán)質(zhì)押瀕臨爆倉和所持股份全部被凍結(jié)有關(guān)。7月9日,金一文化發(fā)布一則公司實控人擬變更公告,公司實控人鐘蔥與其弟鐘小冬擬將持有的公司控股股東碧空龍翔69.12%、4.20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給?？平鸺瘓F,轉(zhuǎn)讓價為1元錢。為此,北京市海淀區(qū)國資委將向金一文化提供30億元的流動性支持。

值得注意的是,碧空龍翔處于質(zhì)押狀態(tài)的金一文化股份為1.40億股占其持股總數(shù)的94.05%,處于凍結(jié)狀態(tài)股份則占其持股總數(shù)的100%;鐘蔥處于質(zhì)押狀態(tài)的金一文化股份為1.0億股,占其持股總數(shù)的93.24%,處于凍結(jié)狀態(tài)的金一文化股份占其持股總數(shù)的100%。

深圳沃達(dá)創(chuàng)新資本投資銀行部總經(jīng)理鄧倫發(fā)認(rèn)為,今年以來,上市公司接連出現(xiàn)流動性危機,與此同時,監(jiān)管層此前就曾表明鼓勵私募基金積極參與市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。不少私募機構(gòu)在此背景下都在積極交流如何參與這一市場,從債權(quán)和股權(quán)兩方面給上市公司提供流動性資金的支持。一種是債權(quán)類,主要是從原債權(quán)人、質(zhì)權(quán)人處承接此前的債權(quán),并進一步提供流動性支持;還有一種是股權(quán)類,通過設(shè)立并購重組基金、與AMC/AIC等機構(gòu)成立債轉(zhuǎn)股基金、大比例的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式等,承接部分股權(quán),并為上市公司核心股東提供流動性支持?！爱?dāng)然,私募機構(gòu)選擇合作的上市公司一般都是基本面情況還不錯,主營業(yè)務(wù)明確,經(jīng)營流水正常,僅由于股票質(zhì)押等債務(wù)問題,暫時陷入流動性危機的上市公司?！?/p>