解讀國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)第二次會(huì)議：打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制被擺至更突出位置

近日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（下稱“金融委”）召開第二次會(huì)議，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢，重點(diǎn)研究進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的問題。此次會(huì)議距金融委第一次會(huì)議恰好過去一個(gè)月時(shí)間。

此次會(huì)議的重點(diǎn)議題與上次會(huì)議出現(xiàn)明顯的不同，打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制被擺到了更為突出的位置?！疤貏e值得重視的是，在流動(dòng)性總量保持合理充裕的條件下，面對實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問題，必須更加重視打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平?！睍?huì)議稱。

為何要強(qiáng)調(diào)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的疏浚工作？業(yè)內(nèi)人士指出，從宏觀總量來看，今年二季度人民銀行兩次定向降準(zhǔn)，運(yùn)用MLF等工具，市場流動(dòng)性可以說是合理充裕的。今年上半年人民幣信貸投放8.76萬億元，同比多增5548億元。但是從微觀信貸看，融資難和融資貴問題仍然較為突出，最終需求未能得到有效滿足。看似矛盾的兩個(gè)現(xiàn)象，中間的障礙就是并不夠順暢的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

因此，金融委第二次會(huì)議對進(jìn)一步打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制提出了六點(diǎn)具體工作。

具體看，一是處理好穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。在堅(jiān)持推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的前提下，注意支持形成最終需求，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造新的動(dòng)力和方向。二是處理好宏觀總量與微觀信貸的關(guān)系。在把握好貨幣總閘門的前提下，要在信貸考核和內(nèi)部激勵(lì)上下更大功夫，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力。三是發(fā)揮好財(cái)政政策的積極作用，用好國債、減稅等政策工具，用好擔(dān)保機(jī)制。四是深化金融改革，完善大中小金融機(jī)構(gòu)健康發(fā)展的格局。五是健全正向激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)金融領(lǐng)域中人的積極性，有成績的要表揚(yáng)，知錯(cuò)就改的要鼓勵(lì)。六是持續(xù)開展打擊非法金融活動(dòng)和非法金融機(jī)構(gòu)專項(xiàng)行動(dòng)，依法保護(hù)投資者權(quán)益，維護(hù)金融和社會(huì)穩(wěn)定。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為，要疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，首先可以從結(jié)構(gòu)性的措施著手，加大銀行金融機(jī)構(gòu)向小微、民企進(jìn)行信貸投放的意愿。比如銀保監(jiān)會(huì)近日召開疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，做好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)座談會(huì)，要求大中型銀行要充分發(fā)揮“頭雁”效應(yīng)；再比如市場傳聞的人民銀行要求銀行加大對信用債的投資，定向降轉(zhuǎn)等，都體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的思路。

其次，他建議，適度放松對銀行MPA考核。他認(rèn)為，目前MPA一定程度限制了銀行信貸投放的能力，適度放松考核可以讓銀行有更多的表內(nèi)額度，承接表外融資減少。他同時(shí)認(rèn)為，還需要加大銀行資本補(bǔ)充力度，創(chuàng)新資本金工具，“畢竟用信貸承接表外，都是需要消耗資本的”。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)連平也持相似的觀點(diǎn)。他近日撰文指出，為緩解銀行表內(nèi)信貸需求壓力，建議適當(dāng)增加今年銀行信貸投放額度，具體舉措可以相應(yīng)適度放松MPA考核。同時(shí)拓展銀行資本補(bǔ)充渠道，如支持銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債和增發(fā)股票。連平建議，將今年信貸增速在目前的基礎(chǔ)上提高約0.5個(gè)百分點(diǎn)，即達(dá)到13%左右。

此外，對于當(dāng)前形勢，會(huì)議判斷，當(dāng)前金融形勢總體向好，宏觀杠桿率趨于穩(wěn)定，市場預(yù)期明顯變化，金融機(jī)構(gòu)合規(guī)意識增強(qiáng)，野蠻擴(kuò)張、非法集資等金融亂象初步遏制，金融風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)散狀態(tài)向收斂狀態(tài)轉(zhuǎn)變。但同時(shí)需要看到，我國經(jīng)濟(jì)尚處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換時(shí)期，長期積累的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入易發(fā)多發(fā)期，外部不確定因素有所增多，需要積極穩(wěn)妥和更加精準(zhǔn)地加以應(yīng)對。