把握年底“勝負(fù)手期” 基金果斷加倉(cāng)

在年底的業(yè)績(jī)決戰(zhàn)階段遇到一波政策提振下的反彈行情，基金做多熱情迅速升溫。公私募基金經(jīng)理紛紛表示，高層發(fā)聲和穩(wěn)定市場(chǎng)措施的出臺(tái)進(jìn)一步夯實(shí)了“政策底”，近期的反彈是今年年內(nèi)難得的“可以有所作為”的窗口期。多位基金經(jīng)理透露，上周以來(lái)直至10月22日，均有不同幅度的加倉(cāng)。昨日的強(qiáng)勁反彈超出預(yù)期，傾向于認(rèn)為后市仍有一定的向上空間，不過(guò)個(gè)股分化將不可避免。

對(duì)市場(chǎng)底部判斷更為堅(jiān)定

在諸多基金人士看來(lái)，在A股“估值底”共識(shí)下，隨著決策層發(fā)聲穩(wěn)定市場(chǎng)、提振信心，以及一系列政策細(xì)則頻頻落地，意味著“政策底”也已經(jīng)被夯實(shí)，因此對(duì)于市場(chǎng)底部的判斷可以更為明確和堅(jiān)定。在上周五和本周一市場(chǎng)大漲之后，機(jī)構(gòu)的看多做多情緒在一定程度上被點(diǎn)燃。

弘毅遠(yuǎn)方基金總經(jīng)理郭文表明了明確看多的觀點(diǎn)，他表示，上周五重要領(lǐng)導(dǎo)的講話基本可以理解為見(jiàn)底信號(hào)，甚至可以認(rèn)為2450點(diǎn)是歷史大底。誠(chéng)如決策層對(duì)于市場(chǎng)的判斷，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行并沒(méi)有股市表現(xiàn)出來(lái)的那么差，問(wèn)題出在信心和預(yù)期管理上?？紤]到此前股市由于信心和杠桿原因的超跌，雖然目前還未看到基本面的好轉(zhuǎn)，基本面對(duì)于股指的評(píng)分是加分；后續(xù)一系列政策將陸續(xù)出臺(tái)，政策面對(duì)于股指而言亦是加分。并且，目前去杠桿進(jìn)入了新階段，前期的去杠桿是力爭(zhēng)去掉分子的泡沫，但因?yàn)槿シ肿优菽^(guò)程中，分母的量（特別是股市）也在快速下滑，已經(jīng)到了不可承受的位置。所以新階段的去杠桿會(huì)以增加分母的方式進(jìn)行，而股市是增加資本金的好地方。隨著各路大型金融機(jī)構(gòu)研讀政策后已開(kāi)始逐步入市，市場(chǎng)開(kāi)啟了較為強(qiáng)勁的反彈。從現(xiàn)在起需要忘掉空頭思維，保持多頭思維，每一次回調(diào)都是建倉(cāng)好機(jī)會(huì)。

“如今的股票市場(chǎng)無(wú)疑是配置方向中較為優(yōu)質(zhì)的一個(gè)選項(xiàng)”作為從業(yè)多年的資深基金經(jīng)理，興全基金副總經(jīng)理董承非表示，指數(shù)高位應(yīng)該注重防守，指數(shù)越低的時(shí)候構(gòu)建的投資組合應(yīng)該偏向進(jìn)攻型。

把握年底“勝負(fù)手期”

在估值底、政策底都已經(jīng)相對(duì)明確之后，在目前時(shí)點(diǎn)加倉(cāng)被視作是符合中長(zhǎng)期大邏輯大方向的舉動(dòng)。事實(shí)上多位公私募基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者透露，上周以來(lái)有不同幅度的加倉(cāng)。從短期層面而言，目前已經(jīng)臨近年底的最后兩個(gè)月，可以說(shuō)進(jìn)入了今年的決勝窗口期，并且這輪反彈有可能是2018年最為可觀的一波行情，或可以鞏固前期的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)，或可以彌補(bǔ)前期不佳的表現(xiàn)，因此把握此輪行情也顯得相對(duì)重要。

一位公募基金公司高管坦言，這段時(shí)間可能是權(quán)益的年內(nèi)最佳窗口期，可謂是“勝負(fù)手期”。而目前來(lái)看，本輪反彈更多比的是倉(cāng)位，倉(cāng)位決定一切。海通證券研究報(bào)告亦認(rèn)為，年內(nèi)幅度最大的反彈正在展開(kāi)。統(tǒng)計(jì)弱勢(shì)年份反彈區(qū)間的上證綜指漲幅，發(fā)現(xiàn)即使全年行情不佳，但每年都有漲幅超過(guò)10%的反彈行情。今年以來(lái)A股卻無(wú)像樣的反彈，1月、7月、9月上證綜指反彈幅度分別為6.5%、5.3%、6.4%。這次有可能出現(xiàn)10%以上的反彈。

正是基于這樣的判斷，不少基金經(jīng)理均透露，近幾個(gè)交易日有不同程度的加倉(cāng)。上海一位公募基金經(jīng)理透露，2500點(diǎn)以下就開(kāi)始加倉(cāng)，目前整體倉(cāng)位相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)已經(jīng)超配權(quán)益。短期內(nèi)雖暫時(shí)不會(huì)繼續(xù)加倉(cāng)，但認(rèn)為目前股市的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償具有相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

上海一位私募基金負(fù)責(zé)人也表示，上周五和本周一均有幅度不小的加倉(cāng)，預(yù)計(jì)這波反彈應(yīng)該可以回到國(guó)慶節(jié)前的點(diǎn)位區(qū)間。10月22日的反彈力度超出預(yù)期，但預(yù)計(jì)后續(xù)方向仍會(huì)繼續(xù)向上。

根據(jù)好買基金研究中心測(cè)算，上周末偏股型基金整體倉(cāng)位59.87%。相比之下，私募則存在較大的加倉(cāng)空間，整體而言，相對(duì)積極的果斷加倉(cāng)，相對(duì)保守的則希望等到市場(chǎng)平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化之后選取確定性較強(qiáng)的機(jī)會(huì)。

朱雀投資就表示，持續(xù)下跌基本結(jié)束，但也難以全面反轉(zhuǎn)，更加可能的是形態(tài)復(fù)雜的筑底過(guò)程。后續(xù)將保持中性倉(cāng)位，積極跟蹤經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、政策落實(shí)及企業(yè)盈利等情況，具體操作中可適當(dāng)逆向。

齊漲難持續(xù) 分化是必然

盡管10月22日的市場(chǎng)呈現(xiàn)出大小票齊漲的局面，但基金投研人士認(rèn)為，隨著行情的繼續(xù)演繹，后續(xù)的分化將不可避免，后市結(jié)構(gòu)的選取亦比較關(guān)鍵。

涌津投資CEO謝小勇表示，站在目前時(shí)點(diǎn)上，看多的態(tài)度可以堅(jiān)決一些，年底是相對(duì)可以有所作為的時(shí)間段。預(yù)計(jì)普漲式的反彈之后，結(jié)構(gòu)會(huì)有所分化。一些因超跌而體現(xiàn)出彈性的品種，之后可能會(huì)因?yàn)榛久嫖从袑?shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)而面臨壓力。選股上仍需緊扣業(yè)績(jī)，考慮到今年四季度至明年一季度部分上市公司盈利存在一定的考驗(yàn)，需要規(guī)避業(yè)績(jī)存在不確定性的品種。相對(duì)看好銀行保險(xiǎn)等估值較低的品種，以及一些前期調(diào)整到位的消費(fèi)、醫(yī)藥股。

雖然近期出臺(tái)的一系列并購(gòu)重組新規(guī)有利于小市值股票的表現(xiàn)，但接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)的多位基金經(jīng)理表示，從業(yè)績(jī)透明度、穩(wěn)健度出發(fā)，小股票中的機(jī)會(huì)篩選成本較高，且機(jī)構(gòu)配置考慮流動(dòng)性因素，小股票并非優(yōu)選。

不過(guò)，匯豐晉信基金經(jīng)理是星濤表示，相對(duì)看好的機(jī)會(huì)包括：一是金融地產(chǎn)，估值整體處于低位。二是以中證1000為代表的小股票比2012年還要便宜，反映出對(duì)于小股票流動(dòng)性折價(jià)的矯枉過(guò)正，從中可以篩選出一些業(yè)績(jī)與估值匹配并且財(cái)務(wù)指標(biāo)較為健康的公司。

整體而言，基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為，當(dāng)前需要自下而上選擇出綜合競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)向好的公司，并根據(jù)目前和未來(lái)的政策變化，積極關(guān)注未來(lái)企業(yè)盈利端的變化?！斑^(guò)往近10年間美股市場(chǎng)上演了一輪波瀾壯闊的牛市，但是依舊有將近50%的個(gè)股市值很小。A股未來(lái)可能也將偏向這種風(fēng)格，歡騰一片千股齊漲的情景會(huì)越來(lái)越難見(jiàn)，只有質(zhì)地優(yōu)良的公司才會(huì)獲得更多資金的青睞”董承非表示。