拆解A股開年反彈:風險偏好走高 特高壓等板塊助推

告別了2018年的“跌跌不休”，A股在2019年的前四個交易日呈現出上揚之勢。

1月7日，上證指數（000001.SH）、中小板指（399005.SZ）、創(chuàng)業(yè)板指（399006.SZ）分別上漲達0.72%、2.07%和1.84%，而元旦后的四個交易日內，上述A股三大股指則分別合計上漲達1.57%、2.36%和1.40%。

21世紀經濟報道記者統計Wind數據發(fā)現，開年后滬深兩市融資融券余額和市場成交規(guī)模均較去年底出現明顯回升。

在業(yè)內人士看來，一方面，歲末年初的定向降息、全面降準等寬松政策進一步推動高風險偏好資金的持續(xù)入市；另一方面，以特高壓等概念為代表的基建投資的升溫，亦成為此輪A股開年反彈的推動力。

風險偏好悄然升溫

貨幣政策的調整被視為此次反彈的“蓄力”。

2018年12月19日，央行創(chuàng)設被視為定向降息的定向中期借貸便利(TMLF)，2019年1月4日，央行宣布全面下調金融機構存款準備金率1個百分點，并表示此舉將釋放資金約1.5萬億。

在業(yè)內人士看來，央行貨幣政策不斷傾向于寬松調整，將進一步平抑市場的無風險利率，從而推動市場風險偏好的抬高，誘使更多資金進入權益類市場。

“貨幣政策向寬松方向調整最受益的是債市，其次以股票為代表的權益類資產也將在風險偏好的抬升下受到更多資金追逐?！?月7日，北京一家中字頭券商策略分析師向21世紀經濟報道記者指出。

事實上，此前高風險偏好資金的離場的確成為了遏制A股活躍度的原因。例如代表杠桿資金的滬深兩市融資融券余額在2018年12月28日降至7557.04億元，創(chuàng)下了2014年底以來的歷史新低，較2015年6月份的歷史高值縮水66.52%。

而在2019年開年后的1月2日、3日和4日中，兩融余額連續(xù)三個交易日持續(xù)上升，截至1月4日達7571.32億元。

除此之外，A股的成交狀況也在不斷趨于活躍。Wind全A指數在2019年1月份的4個交易日平均成交額達0.29萬億，較上月的0.26萬億高出11.54%。

從A股反彈的結構來看，此輪行情或由風險偏好更高的資金所推動——節(jié)后的四個交易日期間，滬深300（000300.SH）合計上漲僅為1.45%，而中證500指數的同期漲幅則高達2.89%。

“中小市值股票開始在反彈中發(fā)力，說明風險偏好更高的資金的入市正在提速，部分資金對中小市值股票的信心正在走高?！鄙虾Ｒ患宜侥紮C構負責人表示。但亦有分析人士指出，在上市公司業(yè)績下滑情況尚未明朗時，仍然難言市場底部已經出現。

特高壓和軍工的崛起

值得一提的是，部分行業(yè)的快速上漲在此輪反彈中表現突出，例如特高壓、軍工等概念或板塊的上漲就受到了市場關注。

1月7日，萬得特高壓指數大漲達4.78%，其中置信電氣（600517.SH）、風范股份（601700.SH）、平高電氣（600312.SH）等多只個股沖擊漲停；無獨有偶，同日中證中航軍工主題指數大漲達3.90%，中航高科（600862.SH）航天長峰（600855.SH）、航天發(fā)展（000547.SZ）等多只軍工股也紛紛打板。

21世紀經濟報道記者計算發(fā)現，在開年以來的4個交易日期間，特高壓概念和軍工行業(yè)已分別累計上漲達13.32%和9.16%。

在部分業(yè)內人士看來，此輪特高壓行情仍然是基礎設施投資升溫預期下的結果，而以特高壓為代表的電網升級和自動化改造則成為了此輪基礎設施建設的重頭戲。

“一方面是貨幣政策的定向降息和降準，另一方面穩(wěn)增長政策帶來的基建機會被市場看中，而特高壓則成為這一背景下被看好的概念?！鼻笆霾呗苑治鰩熤赋?。

其中，特高壓投資建設的復蘇，被業(yè)內視為當下基建回暖后的一大預期。

“基建穩(wěn)增長大背景下，特高壓、配網、電網自動化建設將拉動明后年電網投資拐頭向上，板塊估值將有望迎來改善?！眹鹱C券電力設備行業(yè)分析師姚遙表示，“雖然2018年特高壓工程幾乎停滯，但隨著12條特高壓線路陸續(xù)核準，以及張北、烏東德等大柔直的陸續(xù)建設，特高壓明后年將確定性迎來投資大年，同比2018年將會出現巨大的投資增長?！?/p>

也有機構認為，特高壓目前的估值將在2019年得到修復。

“目前特高壓行業(yè)估值處于歷史底部區(qū)間?！敝行抛C券電新團隊認為， “經測算，目前已上市的特高壓相關設備企業(yè)在經歷2018年的業(yè)績下滑或不及預期等低谷后，將在2020年迎來較為明顯的業(yè)績修復?！?/p>

不過中信證券同時也指出，該領域存在核準建設進度不及預期和核心設備招標競爭加劇等風險。

此外，垂直類的基建、軍工板塊的漲幅在開年以來排名靠前，例如萬得航母指數、十大軍工集團直屬、軍民融合指數、衛(wèi)星導航指數、充電樁指數、高鐵指數、三網融合指數的4個交易日合計漲跌幅均超過7%，排在所有板塊前十位。

分析人士認為，伴隨基建的復蘇，更多垂直領域投資建設也將增多，而新的輪動投資機會也將持續(xù)醞釀。（如有侵權，請聯系我們及時處理。版權合作請聯系010-59513809）