銀行理財2024：苦練內(nèi)功+戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

2024年是銀行理財行業(yè)發(fā)展的“大年”。依靠“苦練內(nèi)功”和“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”，銀行理財迎來了市場規(guī)模加速增長，從單一資產(chǎn)、單策略向多元資產(chǎn)、多策略轉(zhuǎn)型的高質(zhì)量發(fā)展新階段。數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，銀行理財存續(xù)規(guī)模約為30.27萬億元，再度站上30萬億元大關(guān)。

展望2025年，業(yè)內(nèi)人士認為，理財市場規(guī)模擴容與階段性贖回風險并存，如何在新一輪市場周期中實現(xiàn)“穩(wěn)規(guī)?！焙汀胺€(wěn)凈值”，能否在“真凈值化”時代抵御波動并挖掘新機遇，成為理財機構(gòu)展業(yè)和發(fā)展的關(guān)鍵。

規(guī)模重回30萬億元

正值年末，紀芳（化名）決定把存款轉(zhuǎn)為銀行理財。

紀芳是一名退休職工，幾十年來，她都會定期去銀行存款。紀芳告訴上海證券報記者，銀行存款利率已進入“1時代”，想尋找更高收益的替代品，一些低風險的銀行理財產(chǎn)品讓她動了心。

紀芳的舉動并非個例，銀行理財產(chǎn)品愈發(fā)受到銀行客戶青睞?！鞍殡S銀行存款利率持續(xù)下行，投資者開始尋找更高收益和穩(wěn)健的替代產(chǎn)品。理財公司加大了減費讓利等營銷推廣力度，理財產(chǎn)品凈值表現(xiàn)得到改善，吸引力提升?！北本┴敻还芾硇袠I(yè)協(xié)會特約研究員楊海平說。

華西證券宏觀固收團隊數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為30.27萬億元，其中理財子公司的規(guī)模約為26.91萬億元。相比今年初，銀行理財規(guī)模增長了超4萬億元。

目前，銀行理財在大資管產(chǎn)品品類規(guī)模中位居第二。在2023年中超越銀行理財后，公募基金總規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)中有進。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月底，我國公募基金管理資產(chǎn)凈值合計達31.99萬億元。

“主要是今年9月下旬以來，股市債市均迎來了一波行情。伴隨一攬子增量政策逐步落地，宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)步向好的態(tài)勢，銀行客戶風險偏好回升，由儲蓄逐漸回流資本市場和銀行理財?！比A東一家城商行投資部總監(jiān)告訴記者。

伴隨客戶風險偏好回升、資產(chǎn)規(guī)?；厣y行理財機構(gòu)該如何展業(yè)？“客戶在哪、客戶的需求在哪、客戶的偏好在哪，我們就盡力在哪里?！比A夏理財董事長苑志宏表示，銀行理財現(xiàn)階段是一個負債驅(qū)動資產(chǎn)最明顯的行業(yè)，如果后續(xù)客戶對于高彈性，或者彈性更高的產(chǎn)品需求不斷加大，肯定會把能力、資源、注意力往這方面轉(zhuǎn)移。

低利率下求解資產(chǎn)配置難題

存款利率不斷下行，推動銀行理財規(guī)模重回30萬億元，但與此同時，利率走低也給銀行理財機構(gòu)在資產(chǎn)配置上出了一道難題。

“銀行理財30萬億元資金里，固收占大頭?！倍辔汇y行理財公司投資部負責人在接受記者采訪時表示，在當前低利率的環(huán)境下，銀行理財固定收益投資面臨較大挑戰(zhàn)，一方面是客戶端的成本下降比較慢，另一方面是投資端的資產(chǎn)收益率下降較快，這種困擾或?qū)⒊掷m(xù)一段時間。

加強權(quán)益類投資，逐步成為理財公司破局之法。今年以來，多家銀行理財公司調(diào)整了業(yè)務(wù)打法和資產(chǎn)配置策略，除了強化債券投資等固有“能力圈”外，更加廣泛深入地參與資本市場，從單一資產(chǎn)、單策略轉(zhuǎn)向多元資產(chǎn)、多策略。

“伴隨資產(chǎn)收益率的降低，我們將加大‘固收+’類產(chǎn)品的發(fā)行力度，同時增加產(chǎn)品的豐富度，拉長負債久期，通過多元化資產(chǎn)配置給客戶帶來更多回報?！逼帚y理財副總經(jīng)理初冬說。

興銀理財總裁汪圣明認為，長期來看，銀行理財要轉(zhuǎn)向真正的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，要對行業(yè)、產(chǎn)業(yè)及公司進行深入了解并長期陪伴，發(fā)揮理財自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢，并與其他機構(gòu)合作，真正為資本市場提供長期資金、耐心資本，同時為理財客戶創(chuàng)造價值。

在低利率新環(huán)境下，理財公司亟須提升含權(quán)產(chǎn)品的投資能力。但不少業(yè)內(nèi)人士認為，理財入權(quán)益仍存在“難點”，比如推出R4、R5等級的產(chǎn)品，還面臨著柜面面簽等約束和渠道限制。

“對高風險產(chǎn)品首次銷售要求進行面簽，是為了規(guī)范銷售行為，確保投資者全面、準確理解產(chǎn)品特征和風險，從而確定與投資風險適配的產(chǎn)品?！必惾R德建信理財總經(jīng)理張鵬軍表示，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，金融科技的進步和投資者的逐漸成熟，相信應(yīng)該有更便捷的方式來實現(xiàn)同樣的目的。

2025年的挑戰(zhàn)：穩(wěn)規(guī)模穩(wěn)凈值

展望2025年，多家機構(gòu)認為，如何在新一輪市場周期中實現(xiàn)“穩(wěn)規(guī)?！焙汀胺€(wěn)凈值”，已成為銀行理財機構(gòu)面臨的新一輪挑戰(zhàn)。

從當前各類理財產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模來看，固收類和現(xiàn)金類產(chǎn)品持續(xù)占據(jù)主導地位，混合類和權(quán)益類占比位于歷史低位。“考慮市場對2025年增量政策持續(xù)出臺的預期升溫，市場風格切換下，股債蹺蹺板效應(yīng)或階段性放大股債波動影響，使得理財再次面臨贖回風險?！泵裆y行首席經(jīng)濟學家溫彬說。

階段性贖回風險與規(guī)模擴容預期并存。中信建投研報預測，2025年銀行理財監(jiān)管將拓展理財資金入市邊界，預計規(guī)模增長15%左右達35萬億元；低利率、資產(chǎn)價格回升周期，現(xiàn)金及銀行存款占比下降，公募基金和權(quán)益類資產(chǎn)占比顯著回升，混合類與權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模、數(shù)量將大增，理財資金入市規(guī)模將達到2萬億元至3萬億元。

銀行理財人士認為，隨著固收類資產(chǎn)到期收益率持續(xù)下行、傳統(tǒng)收益安全墊持續(xù)收窄，產(chǎn)品同質(zhì)化有所增強，銀行理財機構(gòu)“穩(wěn)凈值”壓力將增加。

其實，銀行理財一直在探索平滑產(chǎn)品凈值波動的策略。今年以來，理財凈值管理所面臨的監(jiān)管環(huán)境趨嚴，信托平滑機制、收盤價估值、自建估值模型等以平滑凈值為目的降低凈值波動的操作，先后被監(jiān)管納入合規(guī)排查或叫停。

業(yè)內(nèi)人士建議，伴隨理財真凈值化加速，銀行理財機構(gòu)亟須在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置上增加靈活性，從而實現(xiàn)“真凈值”“穩(wěn)凈值”。

“在大類資產(chǎn)輪轉(zhuǎn)策略中，銀行理財需要密切跟蹤宏觀經(jīng)濟周期、行業(yè)發(fā)展趨勢等關(guān)鍵指標，適時調(diào)整股票、債券、大宗商品等不同資產(chǎn)類別的配置比例，提升資產(chǎn)結(jié)構(gòu)靈活性，積極擁抱波動?！表樀罗r(nóng)商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理歐志翔告訴記者。