試點機構(gòu)積極儲備項目 保險資管交易所ABS業(yè)務有望擴容

自滬深交易所同意首批5家保險資管機構(gòu)試點開展資產(chǎn)證券化（ABS）及不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務以來，5家試點機構(gòu)積極開展相關業(yè)務。截至目前，國壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、平安資管5家試點機構(gòu)已發(fā)行多只ABS產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士表示，保險資管機構(gòu)參與ABS及REITs業(yè)務有助于增厚其投資收益，也有助于盤活存量資產(chǎn)，服務實體經(jīng)濟。當前，保險資管機構(gòu)正在儲備和申報新項目，未來保險資管機構(gòu)擔任管理人的ABS及REITs產(chǎn)品有望進一步擴容。

多只產(chǎn)品落地

資產(chǎn)證券化是指金融機構(gòu)或企業(yè)將某一類未來能產(chǎn)生收益的資產(chǎn)進行組合，并以其未來收益作為支撐從而進行證券化的過程。此前，保險資管機構(gòu)僅能以投資者身份參與交易所ABS業(yè)務，自2023年10月滬深交易所批準5家保險資管機構(gòu)試點開展ABS業(yè)務之后，保險資管機構(gòu)能夠以投資者和管理人雙重身份參與交易所ABS業(yè)務。自試點以來，相關機構(gòu)積極發(fā)行相關產(chǎn)品。

2024年12月，太保資產(chǎn)作為管理人的“太保資產(chǎn)-西安高新-國家雙中心絲路科學城產(chǎn)業(yè)園1-5期資產(chǎn)支持專項計劃”獲得上交所反饋，擬發(fā)行規(guī)模30億元。

此前太保資產(chǎn)已有ABS產(chǎn)品落地。2024年11月，太保資產(chǎn)作為管理人、太保壽險作為發(fā)行人的“太平洋壽險保單貸款2024年（第8期）資產(chǎn)支持專項計劃”成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模5億元。2024年7月，太保資產(chǎn)作為管理人的交易所ABS產(chǎn)品“河南投資-北京新易應收補貼款2024年綠色資產(chǎn)支持專項計劃”成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模8.6億元。

2024年11月，人保資產(chǎn)發(fā)起的“人保資產(chǎn)-人保壽險保單質(zhì)押貸款1期資產(chǎn)支持專項計劃”成功設立發(fā)行，該保單貸款ABS儲架規(guī)模40億元，首期發(fā)行規(guī)模20億元；2024年7月，平安資管作為計劃管理人的“平安資產(chǎn)-中航租賃2024年第1期綠色資產(chǎn)支持專項計劃（可續(xù)發(fā)型）”在上交所成功發(fā)行；2024年5月，泰康資產(chǎn)作為計劃管理人的“泰康資產(chǎn)-中電投租賃1號碳中和綠色資產(chǎn)支持專項計劃”在上交所成功發(fā)行，實際發(fā)行規(guī)模12.64億元；2024年4月，國壽資產(chǎn)作為計劃發(fā)行人的“中國人壽-創(chuàng)工融資租賃資產(chǎn)支持專項計劃”在上交所成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模8億元。

從基礎資產(chǎn)來看，5家保險資管機構(gòu)作為計劃管理人參與的ABS業(yè)務，基礎資產(chǎn)主要包括保單質(zhì)押貸款債權(quán)、租賃資產(chǎn)、應收賬款等。

除了以管理人身份參與ABS業(yè)務之外，保險資管機構(gòu)也積極參與ABS業(yè)務投資。國壽資產(chǎn)相關業(yè)務負責人表示，目前交易所共落地5單持有型不動產(chǎn)ABS，合計規(guī)模116.99億元，國壽資產(chǎn)作為總協(xié)調(diào)人和最大投資人牽頭參與其中3單，合計投資規(guī)模71.83億元。

經(jīng)驗仍需提升

業(yè)內(nèi)人士認為，ABS和REITs是盤活存量資產(chǎn)的重要工具，保險資管機構(gòu)參與ABS及REITs業(yè)務為其提供了多元化的投資渠道，ABS收益率一般比債券收益率高，有助于增厚險資投資收益，同時有助于盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，服務實體經(jīng)濟。

太保資產(chǎn)相關負責人表示，保險資金作為資本市場的耐心資本，具有長期性、穩(wěn)定性的特點。在長期利率中樞下行，資產(chǎn)配置、風險管理難度加大的背景下，保險資管應充分發(fā)揮資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的優(yōu)勢，助力保險資金優(yōu)化資產(chǎn)負債匹配管理，提高投資收益，提升投資效率。

盡管首批5家保險資管機構(gòu)已相繼開展ABS及REITs業(yè)務，但整體來看，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模還相對較小，由于試點業(yè)務開展時間較短，保險資管機構(gòu)在開展ABS、REITs業(yè)務過程中還面臨一定困難。

上述國壽資產(chǎn)相關業(yè)務負責人表示，總體而言，保險資管機構(gòu)開展ABS、REITs相關投行業(yè)務的人員數(shù)量較少，經(jīng)驗仍需提升。此類業(yè)務對產(chǎn)品管理要求較高，且涉及較復雜的交易架構(gòu)和專業(yè)知識，需要既懂保險投資又具備證券、資產(chǎn)管理、項目運營等多領域知識能力的復合型人才，保險資管機構(gòu)前中后臺相關人才隊伍建設需要整體加強。

業(yè)內(nèi)人士還表示，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務對保險資管機構(gòu)風控、管理等能力提出更高要求，后續(xù)仍需對相關產(chǎn)品的合規(guī)情況、運營情況、投后管理等保持關注。

項目儲備豐富

當前保險資管機構(gòu)正在積極儲備和申報新項目。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著管理經(jīng)驗逐步豐富，保險資管機構(gòu)擔任管理人的ABS及REITs產(chǎn)品或進一步擴容。未來保險資管機構(gòu)需要注重提升專業(yè)化管理能力，推出特色化產(chǎn)品，增強市場競爭力。

聯(lián)合資信報告表示，保險資管ABS業(yè)務具有較大的發(fā)展空間，一方面，保險資管機構(gòu)在以往開展的資管業(yè)務中積累了大量基礎設施類資產(chǎn)；另一方面，當前保交所ABS存在一部分可以直接轉(zhuǎn)化成標準化債券資產(chǎn)的產(chǎn)品。此外，鑒于保險資金作為長期資金，與部分基礎設施類ABS產(chǎn)品，如CMBS（類REITs）等產(chǎn)品期限相匹配，存在產(chǎn)品配置需求。

北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆建議，保險資管機構(gòu)在開展ABS與REITs業(yè)務時，應提升專業(yè)化管理能力、注重產(chǎn)品創(chuàng)新、深化與基礎設施領域的結(jié)合并拓展新的投資領域，以實現(xiàn)業(yè)務可持續(xù)發(fā)展和市場影響力的提升。

巨豐投顧高級投資顧問朱華雷表示，保險資管機構(gòu)在產(chǎn)品設計上可以不斷創(chuàng)新，打造特色化產(chǎn)品。比如，結(jié)合保險資金長期性和穩(wěn)定性特點，開發(fā)適合險資配置需求的ABS和REITs產(chǎn)品；根據(jù)不同投資者的需求創(chuàng)設多樣化的產(chǎn)品；加強與公募基金等機構(gòu)的合作，共同開發(fā)和管理ABS和REITs產(chǎn)品。

太保資產(chǎn)相關負責人表示，該公司與旗下國聯(lián)安基金密切配合，積極推動持有型不動產(chǎn)ABS、類REITs和公募REITs等多層次資產(chǎn)證券化產(chǎn)品線建設，目前在新能源、新基建等領域都有項目儲備。

國壽資產(chǎn)相關業(yè)務負責人表示，國壽資產(chǎn)正在積極籌備公募REITs業(yè)務，旗下的國壽安保基金可作為公募REITs業(yè)務中的公募基金管理人，雙方可探索母子公司業(yè)務協(xié)同模式，合作開展公募REITs業(yè)務，共享客戶和資源，打通彼此的資產(chǎn)端和資金端，形成閉環(huán)管理，共同拓展管理規(guī)模和客戶服務領域。在項目儲備方面，國壽資產(chǎn)長期注重對能源、基礎設施等項目的股權(quán)投資，正在與相關被投企業(yè)密切溝通，挖掘適合發(fā)行公募REITs的相關資產(chǎn)。