美元強(qiáng)勢不減 非美貨幣承壓明顯

2024年，美元指數(shù)在外匯市場上“一枝獨(dú)秀”，在美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)的背景下全年漲幅接近7%。2025年開年以來，美元指數(shù)依舊強(qiáng)勢不減，于1月初升破109關(guān)口，截至目前仍維持在108關(guān)口附近運(yùn)行，自去年12月以來漲超2%。

分析人士認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)和利率前景的比較優(yōu)勢是推升美元指數(shù)走強(qiáng)的關(guān)鍵因素。對于近日美元走強(qiáng)，建行金融市場部分析稱，一方面，美國勞動(dòng)力市場仍有韌性，上周公布的截至去年12月28日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)回落至8個(gè)月低位，打壓美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。另一方面，歐元區(qū)、英國等非美經(jīng)濟(jì)體基本面趨于疲弱，美國經(jīng)濟(jì)基本面的相對優(yōu)勢支撐美元。

強(qiáng)美元施壓之下，非美貨幣尤其是亞洲貨幣遭遇重挫。當(dāng)前，印尼、越南、印度、日本、韓國等國貨幣匯率遭遇巨大的貶值壓力。周一彭博亞洲貨幣指數(shù)一度跌至89.0409，創(chuàng)下2006年以來的最低點(diǎn)。1月7日，日元匯率延續(xù)弱勢，日元對美元盤中跌破158關(guān)口。印度盧比對美元匯率徘徊在歷史低位附近，截至發(fā)稿時(shí)報(bào)85.7033。

匯率波動(dòng)行情下，多國誓言穩(wěn)匯率。日本當(dāng)局在2025年首次釋放外匯干預(yù)信號，對貨幣市場的突然和單邊波動(dòng)表示擔(dān)憂。日本財(cái)務(wù)大臣加藤勝信周二表示，如果貨幣市場出現(xiàn)過度波動(dòng)，將采取適當(dāng)行動(dòng)。加藤勝信說，他對最近的日元走勢“深感憂慮”，包括那些由投機(jī)者推動(dòng)的走勢。

去年日本央行曾多次入場干預(yù)匯市，最近的兩次干預(yù)發(fā)生在2024年7月，當(dāng)時(shí)日元對美元匯率跌破了160關(guān)口。當(dāng)前，日元對美元匯率再度徘徊在此前引發(fā)干預(yù)的水平附近，任何匯率的突發(fā)波動(dòng)，都有可能加大市場對匯率干預(yù)的猜測。

去年11月以來，印尼盾對美元匯率屢次觸及1美元兌換16000印尼盾的關(guān)鍵點(diǎn)位。印尼央行緊急宣布“救市”舉措，多次表態(tài)將采取措施以維持外匯市場信心。印尼央行在去年12月宣布維持基準(zhǔn)利率不變，稱貨幣政策的重點(diǎn)是加強(qiáng)印尼盾的穩(wěn)定性，以應(yīng)對美國政策方向和各地區(qū)地緣政治緊張局勢升級造成的全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇。展望未來，印尼央行在考慮進(jìn)一步放寬貨幣政策的空間時(shí)，將對印尼盾匯率變動(dòng)、通脹前景以及新出現(xiàn)的動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)狀況保持警惕。

向前看，全球市場仍籠罩在美聯(lián)儲(chǔ)利率前景和美國政府政策預(yù)期的不確定性之中，外匯市場難言平靜。展望2025年，強(qiáng)美元是當(dāng)前市場的普遍預(yù)期。但考慮到當(dāng)前對美國政府政策的預(yù)期已被充分定價(jià)，美元指數(shù)持續(xù)上行的門檻已經(jīng)很高，短期波動(dòng)值得關(guān)注。

周一，美元指數(shù)應(yīng)聲大跌，一度跌逾1%，創(chuàng)下去年11月以來的最大單日跌幅，非美貨幣隔夜紛紛反彈并脫離階段低點(diǎn)。

東吳證券海外策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2025年強(qiáng)美元仍將壓制各國匯率。在美國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、投資回報(bào)率以及關(guān)稅政策的影響下，預(yù)計(jì)2025年美元仍然保持強(qiáng)勢。但節(jié)奏可能有所不同，上半年隨著美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)降息以及美國政府政策對經(jīng)濟(jì)和通脹的影響尚未完全顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)美元不會(huì)大幅升值，仍維持在100至105的強(qiáng)勢區(qū)間。

該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在強(qiáng)勢美元的影響下，其余各國貨幣預(yù)計(jì)普遍承壓。節(jié)奏上，上半年在美聯(lián)儲(chǔ)降息以及關(guān)稅政策尚未全面落地的背景下，美元對各國貨幣的壓制較下半年偏弱。

“近幾周以來，美聯(lián)儲(chǔ)和美國政府政策預(yù)期的變化支撐了美元，我們?nèi)匀徽J(rèn)為美元估值過高。”瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)表觀點(diǎn)稱，雖然美元短期內(nèi)料不會(huì)大幅走弱，但建議投資者應(yīng)借美元進(jìn)一步走強(qiáng)的機(jī)會(huì)，逢高賣出美元并分散投資于其他貨幣。