券商分倉傭金，大幅縮水

隨著2024年基金年報披露收官，券商分倉傭金收入“成績單”也隨之出爐。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2024年券商分倉傭金收入為106.52億元，較2023年的164.66億元大幅“縮水”35%；與2021年巔峰時期突破220億元的分倉傭金收入相比，直接腰斬。

從排名來看，中信證券以7.3億元的分倉傭金收入蟬聯(lián)榜首，但與上年同期相比出現(xiàn)明顯下滑，廣發(fā)證券仍位居第二，中信建投證券跌出前三，且多數(shù)頭部券商分倉傭金同比跌幅超過20%。部分中小券商分倉傭金收入增速迅猛，剛剛完成合并的國聯(lián)民生證券2024年分倉傭金收入為4.6億元，排名躍升至第五位；華源證券分倉傭金收入增幅超1500%。

2024年券商分倉傭金排名前十情況 數(shù)據(jù)來源：天相投顧

券商分倉傭金收入持續(xù)下滑

2024年，券商分倉傭金收入普遍下降。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，僅有8家券商分倉傭金收入同比上升，頭部券商分倉傭金收入均不同程度下降。

具體來看，中信證券去年以7.3億元的基金分倉傭金再次穩(wěn)坐頭把“交椅”，但收入較上年同期降幅高達(dá)33%；廣發(fā)證券繼續(xù)堅守第二，實現(xiàn)基金分倉傭金6.33億元，同比下降23.09%；長江證券緊隨其后，實現(xiàn)分倉傭金5.62億元，同比下降28.92%，較上一年上升1名。其他頭部券商中，中信建投證券名次下滑1名至第四，華泰證券、國泰君安、招商證券分別位列第六至八名。

從分倉傭金同比變化來看，五礦證券跌幅居首，分倉傭金較上一年同期大幅下滑91.86%，排名也下跌17名至第八十四位。世紀(jì)證券分倉傭金跌幅位居第二，達(dá)到88.91%，傭金收入僅約1000萬元。誠通證券分倉傭金同比跌幅超過80%。萬和證券、渤海證券、國元證券、申港證券等券商傭金收入同比下滑逾70%。德邦證券、川財證券、光大證券、華金證券等券商傭金收入較上年同期減少超50%。

市場人士普遍認(rèn)為，在政策指引下，減費讓利乃大勢所趨，傭金費率大幅下滑是導(dǎo)致券商分倉傭金普遍“縮水”的直接原因。數(shù)據(jù)顯示，2024年，基金平均分倉傭金費率降至“萬5.19”，而2023年的平均分倉傭金費率為“萬7.37”，再早之前，行業(yè)普遍盛行的還是“萬8”費率。

傭金改革后，維系數(shù)十年的傭金分倉利益鏈條被打破，券商傭金格局也有了新變化。此前，華泰資管就公告稱，公司去年下半年支付給東方財富證券的證券交易傭金金額為0。東方財富證券2024年分倉傭金收入為0.73億元，同比下滑78.77%，排名與上一年相比下降17名。

2024年7月1日，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》正式生效實施。自該日起，公募交易傭金率標(biāo)準(zhǔn)按照被動股票型基金產(chǎn)品交易傭金費率不得超過萬分之2.62，其他類型則不得超過萬分之5.24的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

部分中小券商成“黑馬”

在行業(yè)整體分倉傭金收入下滑的情況下，仍有部分中小券商分倉傭金收入增長可觀。

增幅排名上，華源證券2024年的基金分倉傭金收入同比增長1519.88%，排在第一。麥高證券位列第二，2024年基金分倉傭金收入同比增幅超過600%。國融證券、高華證券同比增速也均超100%。

從排名變化上來看，中郵證券、華福證券、華鑫證券、國海證券、中航證券等中小券商排名進(jìn)步明顯，且分倉傭金收入均超過2000萬元。其中，中郵證券排名上升17名，位列第四十六；華福證券上升15名至第35名；華鑫證券排名較上一年上升10名。

此外，剛剛以全新面貌正式啟航的國聯(lián)民生證券，在2024年交出了一份亮眼的“成績單”。Wind數(shù)據(jù)顯示，合并前，民生證券2023年分倉傭金排名第17位，國聯(lián)證券則排名第38位。2024年，合并后的國聯(lián)民生證券基金分倉傭金收入達(dá)4.6億元，排名躍升至第五位，市占率達(dá)到4.22%。

有券商非銀分析師認(rèn)為，這些中小券商在差異化、特色化經(jīng)營思路下，將研究所作為重要發(fā)力點，還有部分券商通過拓展社保、理財子、私募等客戶，不斷提升傭金分倉市占率，從而使排名得以提升。

驅(qū)動券商研究行業(yè)探索“投資+投行+投研”新路徑

分倉傭金收入素來被視為考察券商研究能力的重要指標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募基金費率改革逐步落地，將引導(dǎo)行業(yè)正本清源、回歸研究。

當(dāng)下，傭金分配已逐漸展現(xiàn)出向具備優(yōu)秀研究實力、經(jīng)營穩(wěn)健、風(fēng)控合規(guī)良好的券商傾斜的趨勢。例如，中泰資管要求“具有較強(qiáng)的綜合研究能力和突出的行業(yè)研究影響力，綜合排名和影響力應(yīng)位于行業(yè)前列”；易米基金曾表示，公司優(yōu)先考慮具有一定的研究支持服務(wù)能力并愿意為公司投資研究提供服務(wù)支持或第三方服務(wù)支持的券商。

“隨著公募基金費率改革深化，傳統(tǒng)依賴分倉傭金的盈利模式承壓，倒逼券商突破單一賣方研究框架，探索‘投資+投行+投研’的協(xié)同路徑?！比A福證券研究所相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)研究是連接金融與實體、整合資源與需求的關(guān)鍵，國家大力推動科技自立自強(qiáng)與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，政策引導(dǎo)資金投向半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等“硬科技”領(lǐng)域，券商研究所深度融入產(chǎn)業(yè)鏈，能夠提供前瞻性研判與全周期服務(wù)，助力“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

國聯(lián)民生證券表示，研究所是國聯(lián)民生證券“投資+投行+投研”聯(lián)動戰(zhàn)略布局中的核心引擎之一，未來，研究所依托股東生態(tài)圈的深度賦能與戰(zhàn)略區(qū)位優(yōu)勢的疊加效應(yīng)，強(qiáng)化“1+1>2”的優(yōu)勢，以更加過硬的研究實力與數(shù)據(jù)，為研究行業(yè)樹立標(biāo)桿。