上市公司密集增持回購　市場階段性見底標(biāo)志？

近期，大盤持續(xù)調(diào)整走弱，作為最了解公司情況的產(chǎn)業(yè)資本卻動作頻頻，增持和回購等事件集中出現(xiàn)，不少公司股東主動延長其所持有股份的限售期，承諾不減持。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些真金白銀的增持回購方案，在穩(wěn)定股價方面起著積極作用，尤其是在目前A股估值普遍偏低的情況下，產(chǎn)業(yè)資本集中增持回購在一定程度上表明了其對目前市場估值的認(rèn)可，彰顯了管理層對未來發(fā)展的信心。同時從A股歷史看，上市公司集中增持回購，整體上都對提振股價產(chǎn)生了較好的效果。

上市公司密集增持回購

近期市場持續(xù)下跌引發(fā)了產(chǎn)業(yè)資本對上市公司的關(guān)注，產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)增持回購潮。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，按照變動截止日統(tǒng)計，6月份以來，上市公司重要股東（控股股東和高管等）在二級市場上進(jìn)行了1491筆交易，涉及533家上市公司，其中308家上市公司股東實(shí)現(xiàn)凈增持，占比57.78%，期間累計凈增持額為84.48億元。

按照公告日來統(tǒng)計，6月份以來，產(chǎn)業(yè)資本共進(jìn)行了2038筆交易，涉及上市公司605家，其中，335家重要股東凈增持，凈增持額達(dá)到112.58億元。

相對于股東增持，回購股份更為投資者看好。分析認(rèn)為，回購股份是非常成熟的市值管理工具，尤其是股份回購長效機(jī)制有利于穩(wěn)定投資者投資預(yù)期，顯示看好公司成長的信心。

國金證券此前研究美股回購時表示，回購股份是美股走牛的重要原因。國金證券認(rèn)為，上市公司回購股份主要出于以下幾個動機(jī)：1、通過減少流通股本從分母端提升EPS，同時改善ROA、ROE等指標(biāo)；2、向市場傳遞股票被低估的信號；3、降低代理成本，解決過度投資等問題，提高自由現(xiàn)金流的使用效率；4、作為分紅的替代；5、避免股權(quán)稀釋；6、防止被惡意收購。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，按照公告日來統(tǒng)計，6月份以來股份回購涉及196家公司，其中，6月已經(jīng)回購公司股份的有97家，期間累計回購金額至少有36億元，甚至有不少上市公司在6月份即完成了上市公司股份回購，還有93家公布了股份回購計劃，但是還未開始股份回購。

除此之外，還有不少上市公司股份主動延長限售期，據(jù)統(tǒng)計，6月份以來，共有26家上市控股股東、部分股東等承諾不減持。例如，雷科防務(wù)6月23日公告稱，公司于2018年6月22日收到了北京雷科投資管理中心（有限合伙）、北京科雷投資管理中心（有限合伙）、北京科眾眾投投資管理中心（有限合伙）、曾大治等26位股東分別出具的關(guān)于不減持公司股份的承諾函。上述股份持有公司股份數(shù)占比達(dá)到10.62%。

市場階段性筑底

增持回購潮一般都是市場階段性筑底的一個標(biāo)志。2016年1月A股調(diào)整至2600點(diǎn)附近，為提振市場信心，上市公司股東們積極增持股票。1月份共563家公司獲股東增持，最后股指觸底反彈；2017年4-5月滬指從3300點(diǎn)調(diào)整至3000點(diǎn)附近時，上市公司兜底式增持引發(fā)市場關(guān)注，最后股指觸底反彈。一定程度上，產(chǎn)業(yè)資本增持行為從側(cè)面體現(xiàn)出相關(guān)個股當(dāng)前已進(jìn)入價值區(qū)間。而在宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好的背景下，被產(chǎn)業(yè)資本增持的個股在低估值與業(yè)績優(yōu)異的支撐下，短期回調(diào)后的投資價值更為凸顯。

國信證券認(rèn)為，當(dāng)前A股的估值水平已經(jīng)再次回到歷史底部，全部A股的總體市盈率已經(jīng)低于2016年2月兩次熔斷后的水平，低估值（PEttm30倍以下）公司超過1400家占比達(dá)41%。當(dāng)前估值水平下的權(quán)益資產(chǎn)已經(jīng)具有絕對的投資價值，無論從絕對收益還是相對收益角度看，在大類資產(chǎn)中均有明顯優(yōu)勢。日后回頭來看，或許我們會再次感嘆2018年6月底的A股市場遍地是黃金。

西南證券指出，A股市場運(yùn)行有其自身邏輯，外圍不確定性對A股的影響更多集中在短期的市場情緒上，而我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策取向?qū)κ袌鲒厔莸男纬捎绊戄^為顯著。首先，目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對平穩(wěn)態(tài)，扶持新興產(chǎn)業(yè)等措施有助于對沖外部風(fēng)險，減緩對我國經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面影響，表明當(dāng)前A股市場的基本面支持仍較為堅實(shí)。其次，央行近期在公開市場上連續(xù)凈投放，以緩解銀行間資金緊張預(yù)期，后續(xù)我國貨幣政策將在保持穩(wěn)健中性的基礎(chǔ)上，對流動性調(diào)控將趨于保持合理充裕，這有利于A股市場。

從估值角度來看，A股尤其是績優(yōu)股的估值水平均已回落至歷史底部區(qū)域，具備較高的安全邊際和中長線的布局價值。此外，近日百余家上市公司披露增持計劃，這也可以視為市場已接近底部區(qū)域的重要信號之一。

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