A股底部區(qū)域隱現(xiàn)　產業(yè)資本博弈加劇

近期，隨著A股持續(xù)震蕩調整，產業(yè)資本進退博弈加劇。一方面，不少上市公司開啟大規(guī)模回購。另一方面，不少上市公司實控人迫于資金周轉等壓力尋求股權轉讓，公司相對低估值引起不少外部投資者關注。

業(yè)內人士認為，在股價下行過程中，不少上市公司的投資價值逐漸凸顯。不過，當前市場環(huán)境仍有不確定性，跟隨產業(yè)資本投資仍需謹慎。

產業(yè)資本博弈

近日，一些上市公司重要股東紛紛發(fā)布增持計劃，產業(yè)資本入場情緒高漲。按公告日期統(tǒng)計，7月初以來，以上市公司主要股東為代表的產業(yè)資本凈增持市值為5.36億元，為近四個月以來首次凈增持。而在3月至6月，產業(yè)資本連續(xù)凈減持，四個月分別凈減持64.67億元、25.02億元、88.85億元和96.33億元。

上市公司回購近期也風生水起，5月以來回購案例數(shù)大幅增加。7月以來，已實施的回購達95例，累計回購金額逾55億元。

在一些產業(yè)資本開始跑步入場的同時，有部分上市公司主要股東因資金周轉壓力較大，而選擇向外部投資者轉讓股份。中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，7月以來，已有十余家上市公司公告實控人發(fā)生或擬發(fā)生變更。2018年以來，公告實控人變更或擬發(fā)生變更的上市公司總數(shù)達63家，高于去年同期的52家。

東北證券研究總監(jiān)付立春認為，產業(yè)資本的不同表現(xiàn)，其實是基于共同的宏觀背景。從今年經濟運行情況看，多個行業(yè)在金融去杠桿背景下面臨增速放緩壓力，外部環(huán)境不確定性依然存在。資金充裕上市公司的主要股東可能會選擇增持等方式護盤，資金緊張的企業(yè)則必須尋找外部戰(zhàn)略投資者“輸血”。

釋放積極信號

“無論是產業(yè)資本還是外部投資者，選擇這個時候到A股市場抄底，釋放出非常積極的信號?！鼻昂ｉ_源基金首席經濟學家楊德龍告訴中國證券報記者，一些現(xiàn)金儲備比較多的投資者入場布局，可能預示著行業(yè)新一輪重新“洗牌”的到來。

富邦證券研究員蔣棟表示，在市場底部區(qū)域，二級市場投資機構可能會擔心買入后上市公司股價再次下跌，給產品凈值帶來壓力。產業(yè)資本往往從長期投資角度考慮，主要看公司基本面、資產質量，性價比較高就很可能會考慮買入并持有。也有一些產業(yè)資本在市場低位買入上市公司股票，進行相關產業(yè)整合。

“當前產業(yè)資本增持，從基本面看，表明上市公司及大股東對自身發(fā)展看好。從A股歷史經驗看，產業(yè)資本大量增持往往是市場處于底部的信號。”蔣棟表示，“A股從3000點上方調整到當前位置，估值已回落至合理區(qū)間。產業(yè)資本增持如能保持持續(xù)凈流入態(tài)勢，無疑會向市場釋放積極信號，疊加半年報利好，可能會帶動下半年行情?！?/p>

盛勢資本魏其芳認為，此輪產業(yè)資本進退博弈，會給資本市場帶來積極影響。在上市公司并購投資日趨理性的情況下，產業(yè)資本動向開始更多受產業(yè)協(xié)同效應驅動，而非市值管理驅動。在這種情形下，產業(yè)資本和外部戰(zhàn)略投資者通過市場化博弈實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，有利于企業(yè)和資本優(yōu)勝劣汰，提高市場效率并穩(wěn)定股價。

跟隨買入需謹慎

雖然從長期看，大量產業(yè)資本進入市場確實釋放比較積極的信號，但是對于投資者而言，跟隨買入仍需謹慎。

比如，上市公司回購和股東增持雖然都是拿著真金白銀進入市場，但是二者仍存在不小差距。蔣棟介紹，增持沒有改變市場流通總股本，回購會減少市場流通總股本。相對而言，回購不僅可在短期內提振投資者對上市公司的信心，也有利于改善上市公司的一些財務指標，如每股收益、凈資產收益率等。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌則表示，部分股東近期在二級市場積極增持在很大程度是出于維護股價需要。雖然增持不一定能阻擋股價頹勢，但是由于當前增持成本不高，所以股東方樂于通過這種方式向市場傳遞積極信號。

沈萌強調，市值管理往往效果有限，對于上市公司而言，從長期看仍要依賴于資產質量和經營業(yè)績改善，才能形成良性發(fā)展。

長江證券分析師包承超和王丹在報告中表示，從歷史經驗看，產業(yè)資本增持對市場的領先作用較為微弱。一方面，產業(yè)資本增持多發(fā)生在市場大幅下跌時，主要目的或是為增強市場信心，短期可能會抬升風險偏好，但不能改變主導當時股市調整的核心要素。產業(yè)資本增持所帶來的增量資金對市場流動性影響有限。2008年以來，產業(yè)資本月度增持總額最高不足800億元，且考慮到上市公司除了增持，還會減持，導致產業(yè)資本增持所帶來的增量資金小于所宣告的增持金額。

蔣棟建議，投資者可根據(jù)產業(yè)資本增持標的，結合其他選股標準，精挑細選標的進行投資。

“跟隨產業(yè)資本進行投資的策略，需做好長期投資準備，因為產業(yè)資本增持往往從基本面出發(fā)，但短期內市場可能還會受其他因素影響繼續(xù)下跌，投資者需做好承受短期市場波動的準備。”蔣棟說。