險(xiǎn)資選股指南：“專一”大消費(fèi) 地產(chǎn)股“到碗里來(lái)”

循著上市公司三季報(bào)，保險(xiǎn)資金三季度選股路徑清晰展現(xiàn)。上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，從配置規(guī)模來(lái)看，除了延續(xù)今年上半年重倉(cāng)大消費(fèi)板塊的路徑外，保險(xiǎn)資金三季度又重回房地產(chǎn)，欲與地產(chǎn)股再續(xù)“前緣”。

對(duì)于未來(lái)投資重點(diǎn)，多位投行人士預(yù)計(jì)，監(jiān)管部門(mén)正引導(dǎo)險(xiǎn)資對(duì)有前景、有市場(chǎng)、有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的優(yōu)質(zhì)上市公司及其股東提供融資支持。因此，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)當(dāng)下的擇股邏輯并不是由行業(yè)板塊來(lái)決定，而是自下而上挑選有業(yè)績(jī)支撐、估值合理的個(gè)股。

依舊偏愛(ài)大消費(fèi)股

險(xiǎn)資在三季度加倉(cāng)時(shí)雖然也配置了鋼鐵、化工等周期股，但從配置規(guī)模來(lái)看，明顯更偏愛(ài)家用電器、電氣設(shè)備、傳媒、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)等大消費(fèi)板塊，且對(duì)個(gè)別大消費(fèi)股大手筆增持?jǐn)?shù)千萬(wàn)股。

這延續(xù)了上半年險(xiǎn)資持股“偏愛(ài)”路徑。之所以一直“埋伏”在大消費(fèi)板塊，也折射出險(xiǎn)資的防御心態(tài)。多家險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人透露，這樣的選股思路或?qū)⒊掷m(xù)至今年年底。

此外，近期出臺(tái)的一系列刺激消費(fèi)的相關(guān)政策，如消費(fèi)體制機(jī)制改革部署，將惠及食品飲料、紡織服裝、零售、汽車(chē)等多個(gè)行業(yè)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)保持韌性的關(guān)鍵點(diǎn)是消費(fèi)，國(guó)慶假期后的一段時(shí)間內(nèi)必需品消費(fèi)領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)比較大的機(jī)會(huì)。主要的邏輯支撐在于內(nèi)需擴(kuò)大、城市化進(jìn)程加快以及農(nóng)村人口消費(fèi)升級(jí)。

地產(chǎn)股重回增持榜單

除了青睞大消費(fèi)板塊之外，從保險(xiǎn)資金增持幅度排名來(lái)看，讓人頗為意外的是，房地產(chǎn)板塊重回季度增持榜單。上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，三季度，險(xiǎn)資增持幅度最多的5個(gè)行業(yè)分別是銀行、房地產(chǎn)、鋼鐵、化工、家用電器。

有投行人士分析，截至三季度末，險(xiǎn)資出現(xiàn)在434家上市公司前十大流通股東中，從持股比重來(lái)看，金融高達(dá)80.9%。若剔除金融行業(yè)，持股比重最大的行業(yè)依次為房地產(chǎn)（40.27%）、醫(yī)藥生物（10.94%）、家用電器（5.24%）。

從個(gè)股來(lái)看，除銀行股外，險(xiǎn)資重倉(cāng)股還集中在地產(chǎn)股。三季度，險(xiǎn)資新進(jìn)3家上市房地產(chǎn)公司——中南建設(shè)、華僑城A和中糧地產(chǎn)。同時(shí)，還增持了5家公司，分別是華夏幸福、招商蛇口、中國(guó)武夷、蘇寧環(huán)球、金地集團(tuán)。其中，萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、華夏幸福和保利地產(chǎn)還入圍前三季度險(xiǎn)資持股超百億元的公司名單。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，險(xiǎn)資重回地產(chǎn)股再續(xù)前緣并不意外。三季報(bào)顯示，2018年前三季度上市房企整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)28%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33.1%。

投行人士分析，在市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的背景下，板塊絕對(duì)估值及相對(duì)估值均處于歷史低位，優(yōu)質(zhì)房企業(yè)績(jī)及銷(xiāo)售增長(zhǎng)確定，股息率亦具備吸引力，配置價(jià)值持續(xù)凸顯。

增量險(xiǎn)資入市提振市場(chǎng)信心

10月19日，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股權(quán)質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，僅僅10天后的10月29日，首只保險(xiǎn)資金專項(xiàng)產(chǎn)品即宣布成立。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任郭金龍說(shuō)，我國(guó)股票市場(chǎng)正處在從幼稚走向成熟、非理性走向理性的階段，股票價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較大，保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資風(fēng)格，有利于減小市場(chǎng)波動(dòng)性，促進(jìn)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

銀保監(jiān)會(huì)為險(xiǎn)資投資圈定了方向：向有前景、有市場(chǎng)、技術(shù)有優(yōu)勢(shì)但暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)提供融資支持，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

這與不少險(xiǎn)企的選股理念不謀而合。有險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)，他們基本上鎖定基本面還可以、業(yè)績(jī)復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型明確、低估值但又被嚴(yán)重錯(cuò)殺的白馬股，尤其是具有獨(dú)特性、稀缺性的優(yōu)質(zhì)公司。